大口徑塑料埋地排水管龍頭，城市內(nèi)澇問(wèn)題的解決者
公司主營(yíng)大口徑HDPE纏繞增強(qiáng)管，屬于塑料埋地排水管行業(yè)。該綠色環(huán)保產(chǎn)品具有較高的技術(shù)壁壘，是未來(lái)替代混凝土和球墨鑄鐵排水管的主流品種。
公司產(chǎn)品應(yīng)用于市政工程、道路配套排水工程、石油化工、核電火電、交通樞紐等眾多領(lǐng)域，這些領(lǐng)域需求快速增長(zhǎng)是公司高成長(zhǎng)的保證。當(dāng)前北京、武漢等地由于暴雨后城市內(nèi)澇嚴(yán)重，城市管網(wǎng)亟待升級(jí)改建，公司產(chǎn)品是解決該問(wèn)題的最佳選擇。公司產(chǎn)品定位高端、技術(shù)及市場(chǎng)進(jìn)入壁壘和銷售模式共同造就了產(chǎn)品的高毛利率，產(chǎn)品綜合毛利率50%、平均凈利率27%以上。
投資邏輯:大市場(chǎng)、小企業(yè)、高壁壘
大市場(chǎng):HDPE為未來(lái)大口徑塑料埋地排水管主流品種，市場(chǎng)容量高達(dá)132億元-240億元;小企業(yè):公司產(chǎn)品目前市場(chǎng)占有率還不到1%;高壁壘:掌握大口徑、超大口徑的生產(chǎn)技術(shù)及在重要行業(yè)的業(yè)績(jī)工程形成了較高的技術(shù)壁壘，專家型銷售團(tuán)隊(duì)“一對(duì)一、面對(duì)面”的直銷模式筑起的市場(chǎng)進(jìn)入壁壘。
盈利預(yù)測(cè)與估值評(píng)級(jí)
根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展情況，我們進(jìn)行了盈利預(yù)測(cè)，按總股本9200萬(wàn)股計(jì)算，公司2011、2012和2013年EPS分別為1.03元/股、 1.83元/股和2.21元/股，分別同比增長(zhǎng)67.37%、77.32%、20.85%。我們認(rèn)為公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品市場(chǎng)容量巨大，未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%。參考可比上市公司估值，若給予2012年25倍估值，一年內(nèi)目標(biāo)價(jià)為45元。給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
公司主營(yíng)大口徑HDPE纏繞增強(qiáng)管，屬于塑料埋地排水管行業(yè)。該綠色環(huán)保產(chǎn)品具有較高的技術(shù)壁壘，是未來(lái)替代混凝土和球墨鑄鐵排水管的主流品種。
公司產(chǎn)品應(yīng)用于市政工程、道路配套排水工程、石油化工、核電火電、交通樞紐等眾多領(lǐng)域，這些領(lǐng)域需求快速增長(zhǎng)是公司高成長(zhǎng)的保證。當(dāng)前北京、武漢等地由于暴雨后城市內(nèi)澇嚴(yán)重，城市管網(wǎng)亟待升級(jí)改建，公司產(chǎn)品是解決該問(wèn)題的最佳選擇。公司產(chǎn)品定位高端、技術(shù)及市場(chǎng)進(jìn)入壁壘和銷售模式共同造就了產(chǎn)品的高毛利率，產(chǎn)品綜合毛利率50%、平均凈利率27%以上。
投資邏輯:大市場(chǎng)、小企業(yè)、高壁壘
大市場(chǎng):HDPE為未來(lái)大口徑塑料埋地排水管主流品種，市場(chǎng)容量高達(dá)132億元-240億元;小企業(yè):公司產(chǎn)品目前市場(chǎng)占有率還不到1%;高壁壘:掌握大口徑、超大口徑的生產(chǎn)技術(shù)及在重要行業(yè)的業(yè)績(jī)工程形成了較高的技術(shù)壁壘，專家型銷售團(tuán)隊(duì)“一對(duì)一、面對(duì)面”的直銷模式筑起的市場(chǎng)進(jìn)入壁壘。
盈利預(yù)測(cè)與估值評(píng)級(jí)
根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展情況，我們進(jìn)行了盈利預(yù)測(cè)，按總股本9200萬(wàn)股計(jì)算，公司2011、2012和2013年EPS分別為1.03元/股、 1.83元/股和2.21元/股，分別同比增長(zhǎng)67.37%、77.32%、20.85%。我們認(rèn)為公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品市場(chǎng)容量巨大，未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%。參考可比上市公司估值，若給予2012年25倍估值，一年內(nèi)目標(biāo)價(jià)為45元。給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
